中新经纬8月5日电 (李自曼)近期，铟、锗、钼、钽等算力关键金属价格持续走高，相关现货价格与A股相关板块同步走强。
恰逢半年报披露窗口，算力金属产业链上的相关公司业绩分化。上游资源企业享受涨价红利，外购原料的中下游厂商成本压力加大。本轮上涨究竟是真实订单驱动还是预期炒作？
算力重构金属需求
不同于传统工业需求，AI算力产业链对稀有金属的消耗具备高纯度、高壁垒、高刚性特征，正在改写小金属长期需求曲线。
综合券商研报及公开资料，铟、锗是磷化铟光芯片、高速光模块的核心基材，直接对应800G、1.6T光模块迭代浪潮；钼凭借耐高温、高导热特性，广泛应用于先进封装载板、半导体靶材与服务器散热组件；钽电容则是AI服务器高压电源的关键元器件；而智算中心大规模落地，也持续拉动铜、铝等大宗金属的液冷与电力配套需求。因此上述金属也被冠以“算力金属”这一新概念。
Wind数据显示，截至8月5日，2026年以来，受AI新增需求带动，相关品种现货价格大幅上行。精铟年内涨幅超70%，锗锭年内涨幅75%，钼铁上涨33.5%。
上海钢联小金属分析师陈琪琪在接受中新经纬采访时表示，本轮铟、锗涨价，是真实刚性采购、贸易商囤货、预期炒作的共同作用。由于光芯片需求增加，预计2026年光芯片领域的铟需求同比增长约5%。市场采购增加带动上涨情绪，贸易商开始囤货，游资也进场炒作预期，推动价格进一步上涨。
在陈琪琪看来，算力金属未来一到两年整体依旧会有缺口，中国国内新增的产能只能稍微改善，铟锗都是伴生矿，且年产量有限，本身的资源也有限，扩充周期较长，上涨的价格会推动铟锗的废料回收，这方面的增量会比新增加的矿资源供应更快体现出来。
陈琪琪指出，目前光芯片、先进封装企业也正在高速发展中，短期内材料替代的情况、长协锁价暂时没有了解到，但废料回收量有增长趋势，对算力金属上涨短时间会有压制。随着需求继续增加，在资源有限的情况下，压制会减弱，目前铟锗的发展都和技术相关，技术持续突破，也会带动价格上涨。
上海钢联钼分析师吕彦楠对中新经纬表示，当前钼消费刚需来自钢铁，主要应用于不锈钢、工模具钢等钢种，在算力芯片、光芯片用量体量极小，下游对冲手段只作用于小众需求，撼动不了大宗商品定价根基，也改变不了供需紧平衡局面。未来的一到两年，材料替代、再生回收、长协锁价三者叠加，仅能小幅抑制钼价短期暴涨波动。
上游矿企业绩、股价齐涨
2026年上半年，受益于铟、锗、锡等“算力金属”价格大幅飙升，上游资源型企业业绩迎来全面爆发，呈现“量价齐升”的高景气态势。
从近日披露的2026年半年度业绩预告来看，云南锗业、株治集团、驰宏锌锗、锡业股份等多家上市公司报告期内净利润大涨。
其中，云南锗业2026年上半年预计实现归母净利润同比大幅增长148%至261%。株冶集团在业绩预告中指出，2026年上半年，该集团预计实现归属于母公司所有者的净利润16亿元至22亿元，同比大幅增长173.29%至275.78%。
与此同时，上述公司股价表现亮眼。Wind数据显示，截至8月5日收盘，云南锗业以160.53%的年内涨幅领跑有色板块，8月4日、5日连续两日涨停；株冶集团年内上涨65.59%，8月5日大涨9.58%收于26.66元；驰宏锌锗年内涨幅41.34%，最新收盘价10.26元；锡业股份年内上涨39.75%，收于38.6元。
与之对比，中下游制造端压力持续凸显。Wind数据显示，2026年5至7月，光通信、半导体产业链多家企业在调研报告中提到，铟、锗、钽等算力金属原料价格大幅上涨，行业普遍存在成本传导滞后、毛利被挤压问题。
在铟—磷化铟产业链，源杰科技、长光华芯等光芯片企业称，磷化铟衬底价格明显上行；长光华芯表示该材料约占生产成本20%，行业难以随原料涨价同步提价，利润承压。
锗方面，波长光电称，金属锗自2024年起波动加剧，当前市价已高于企业战略储备成本，公司因此计提跌价准备；云南锗业、驰宏锌锗证实，受供给收紧及出口管制推动，锗价由年初1.36万元/千克涨至2.25万元/千克以上。江丰电子提及钽原料涨价推高钽靶材业务成本，若成本无法向下游转嫁，利润将持续受损。
重点防范三大回调风险
巨丰投资首席投资顾问张翠霞对中新经纬指出，矿产自给率是决定企业能否将涨价转化为利润的核心变量。自给率高于50%的企业盈利弹性系数常大于2，而自给率低于30%的冶炼企业利润反受挤压。
在标的筛选层面，张翠霞提出四项甄别指标：是否披露自有矿山及自给率、金属业务营收占比是否超30%、产品是否进入算力核心供应链、涨价周期内毛利率与经营现金流是否同步改善。她建议，当前应优先配置自由矿产、业务清晰、现金流充沛的头部矿企，回避纯加工、无产能、蹭热点的标的。
对于算力金属概念股后续走势，张翠霞认为，或难现全面普涨，结构性分化将成为常态，行情走向取决于海外云厂商资本开支落地力度与矿产供给释放节奏。投资者可紧盯四大验证指标：云厂商资本开支匹配度、实物需求消耗数据、矿端加工费走势、国内数据中心电力配套进展。
她进一步指出，若云厂商资本开支下调或电网配套瓶颈导致“有设备无电”，相关金属价格存在杀跌风险；反之，若AI订单持续落地且供给无法快速增产，金属价格中枢有望维持高位。长期来看，还需警惕技术迭代风险，光互联替代铜缆等技术革新可能带来部分金属需求下修。
张翠霞提醒，当前部分标的处于阶段高位，需重点防范三大回调风险：下游AI需求证伪、宏观流动性波动、高位资金集中兑现。操作上避免高位追涨，严格控制仓位，密切跟踪库存、资本开支及美元指数走势。若一线科技股仅完成阶段性反弹后再度下杀，算力金属板块将同步承压，需高度警惕这一联动风险。
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责任编辑：魏薇 常涛
